Wildberries продаёт ЦФА: когда купить облигацию на блокчейне стало проще, чем вернуть кроссовки

30 миллионов человек в сутки открывают одно и то же приложение. Они покупают носки, корм для кошек, зарядки для телефонов. Этим летом там же им предложат купить облигацию на блокчейне. И это, пожалуй, самое неожиданное, что произошло с российским рынком ЦФА за всё время его существования.

Содержание

Когда я готовил этот материал, у меня в голове крутился один вопрос: ну зачем маркетплейсу облигации? Продавай товары, занимайся логистикой, разбирайся со своими продавцами. Зачем лезть в финтех?

Ответ оказался куда прозаичнее, чем я ожидал.

Главная цель Wildberries — не заработать комиссию с продажи ЦФА (там её почти нет). Цель — снизить стоимость оборотного капитала. Грубо говоря: занять деньги у своих же покупателей и продавцов напрямую, минуя банковскую маржу.

Банк даёт кредит крупному бизнесу под, условно, ключевую ставку плюс 2-3 процентных пункта. Если выпустить ЦФА и продать их напрямую физлицам с доходностью на 1,5-2 п.п. выше депозита — все в выигрыше. Покупатель получает ставку выше банковской. Wildberries платит меньше, чем банку. Банк остаётся ни с чем.

Это не финтех-хайп. Это корпоративное казначейство с новым интерфейсом.

Для понимания масштаба: на всех профессиональных инвестиционных платформах России — от брокеров до банковских приложений — сегодня примерно 30 миллионов уникальных пользователей суммарно. У Wildberries столько же в сутки.

По итогам 2024 года весь рынок ЦФА России составил чуть более 500 миллиардов рублей. Количество активных кошельков за год выросло в пять раз — но с очень низкой базы. Активных инвесторов в ЦФА по всей стране сейчас около 97 000 человек.

Игорь Додонов из «Финама» назвал выход WB «Uber-моментом» для индустрии. Я бы уточнил: это не Uber, это появление Amazon в 1995-м — когда покупать книги онлайн было странно, но потом стало нормой.

МТС уже проходил похожий путь: компания продавала собственные цифровые облигации через экосистемное приложение. Выяснилось, что 40% покупателей — люди, которые никогда до этого не вкладывали деньги в фондовый рынок. Не «переключившиеся» инвесторы, а новая аудитория.

Wildberries будет работать с той же аудиторией — только её в 300 раз больше.

Если вы ждёте объяснения блокчейна — разочарую. Для конечного пользователя это выглядит как обычный вклад с чуть другим названием.

Схема, по которой, вероятнее всего, пойдёт WB — white label через партнёрскую ОИС. Это значит: внешне всё происходит в приложении Wildberries, а под капотом работает одна из 19 лицензированных платформ — скорее всего, А-Токен (Альфа-Банк) или Токеон (ПСБ), у которых уже есть API и опыт интеграций.

Пользователь проходит упрощённую идентификацию (через Госуслуги или паспортные данные), выбирает выпуск, вводит сумму. Деньги списываются с карты или кошелька WB. Через несколько секунд на счёте появляется запись о том, что он держит цифровую облигацию с доходностью, скажем, 22% годовых на 6 месяцев.

Никаких технических сложностей. Ровно то, к чему отец-инженер на пенсии скажет: «И какой процент?» — а не «Что такое блокчейн?»

Вот тут сложнее.

«Одна кнопка» — это удобно. Но у неё есть оборотная сторона, о которой в пресс-релизах не пишут.

Когда пользователь видит ЦФА только через витрину Wildberries, он видит только то, что выгодно показывать Wildberries. Прежде всего — собственные выпуски группы РВБ (сам маркетплейс после слияния с Russ) и выпуски партнёров, которые заплатили за место на витрине. 18 других платформ с потенциально более выгодными или более надёжными предложениями остаются за кадром.

Это называется «информационный пузырь» — и на финансовых рынках он работает ровно так же, как в социальных сетях.

Представьте: Лёша, мой друг с 800 тысячами на накопительном счёте, открывает WB, видит «ЦФА, 23% годовых, от РВБ», нажимает «купить», не зная, что в этот же момент на другой платформе есть выпуск от эмитента с рейтингом А+ под 24,5% на полгода длиннее.

Не потому что он глупый. А потому что система устроена так, чтобы он не искал.

Не буду врать — они есть, и я считаю их серьёзными.

Первое. ЦФА — не вклад. Не застрахован АСВ. Это долговое обязательство конкретного эмитента. Если эмитент не заплатит — не заплатит никто. В июне 2025 года уже был первый дефолт: компания «Автосити», 200 миллионов рублей. Небольшой по меркам рынка, но прецедент создан.

Второе. Аудитория маркетплейса не привыкла читать оферту. Люди покупают там импульсно — выбрали, нажали, оплатили. Артём Генкин, профессор и эксперт по блокчейн-экономике, точно сформулировал риск: «Проблема не в том, чтобы продать ЦФА, а в том, чтобы объяснить пользователю, почему это не вклад и где его гарантии АСВ. Риск мисселинга на таких охватах колоссальный».

Я согласен. 30 миллионов пользователей в сутки — это 30 миллионов потенциальных случаев непонимания того, что они купили.

Третье. Ликвидности нет. Купив ЦФА на полгода, выйти раньше — задача нетривиальная. Вторичного рынка в полноценном смысле не существует. Для человека, который привык возвращать товар в WB за два клика, это психологически сложно.

Четвёртое. Риск «зависимости от одного экосистемного игрока». Если покупать ЦФА самого Wildberries через приложение Wildberries — вы, по сути, кредитуете компанию её же собственными инструментами. Диверсификации ноль.

Если говорить честно: для большинства пользователей WB появление витрины ЦФА — это хорошая новость в теории и нейтральная новость на практике.

Хорошая — потому что доступ к инструменту с доходностью выше депозита станет проще. Не надо скачивать отдельные банковские приложения, не надо разбираться в интерфейсах пяти разных платформ.

Нейтральная — потому что витрина одного игрока не заменяет рынок. Если вы серьёзно относитесь к выбору, где разместить, скажем, 300-500 тысяч рублей — одной витрины мало. Прогноз на конец 2025 года: рынок ЦФА вырастет до 1,2-1,5 триллиона рублей, число платформ останется около 19-20. Хорошие предложения будут рассыпаны по всем из них.

Посмотреть, что сейчас есть на разных платформах в одном месте, можно на цфа-навигатор.рф — агрегатор собирает выпуски со всех лицензированных ОИС с фильтрами по доходности, сроку и рейтингу эмитента.

Для кого витрина WB будет реально полезна — это те, кто сейчас вообще не инвестирует. Для кого 23% в привычном приложении лучше, чем 21% «где-то там, но надо разбираться». Если это ваш случай — нормальный старт. Главное понимать, что это облигация, а не вклад.

Лично я бы не держал в ЦФА одного эмитента больше 10-15% портфеля — независимо от того, насколько знакомый бренд на обложке.

ЦФА Wildberries/РВБ — не является банковским вкладом, не застрахован АСВ. Статья носит информационный характер и не является инвестиционной рекомендацией. Перед покупкой любых финансовых инструментов оцените свои риски самостоятельно.