172 млрд рублей в золоте на блокчейне: зачем Сбер придумал ЦФА на металлы — и кто это покупает

Когда Сбер в апреле 2025 года запустил ЦФА на золото с доходностью 10% годовых, я ожидал скептицизма. Золото — консервативный актив. ЦФА — слово, которое большинство россиян слышали один раз и тут же забыли. Но к осени объём выпуска достиг 172 млрд рублей.

Содержание

Это не «многие инвесторы заинтересовались». Это конкретные деньги, конкретный металл, конкретная цифра. И она заставила меня разобраться: что происходит с рынком товарных ЦФА и зачем это нужно обычному человеку с деньгами на накопительном счёте.

Моя коллега Наташа — финансист, педантичная до мозга костей. Она держит часть сбережений в физическом золоте. Покупала слиток в банке, заплатила 6% комиссии при покупке и ещё столько же при продаже. Слиток лежит в ячейке за 3 500 рублей в месяц.

Когда я показал ей золотые ЦФА Сбера, она долго молчала. Потом сказала: «То есть я могла не платить 12% на входе-выходе?»

Именно так. ЦФА на золото — это цифровое право на металл, оформленное на блокчейне в соответствии с ФЗ-259. Не криптовалюта — она децентрализована и никем не регулируется. Не обезличенный металлический счёт (ОМС) — там другая налоговая логика. Это отдельный финансовый инструмент: вы покупаете цифровое право, привязанное к цене золота, с фиксированной доходностью сверху.

В случае Сбера: 1 ЦФА = привязка к 100 граммам золота + 10% годовых сверху. Минимальная сумма — один ЦФА. Срок — 1 год. Платформа выступает налоговым агентом, она сама удержит 13% НДФЛ с купона.

Физического золота вы в руки не получите. Это важный момент — вернусь к нему в разделе про риски.

Весь рынок ЦФА в России на конец 2023 года составлял около 60 млрд рублей. К началу 2026-го — уже 1,66 трлн. Рост в 10 раз за два года.

Из этих 1,66 трлн примерно 96% — долговые ЦФА: компания выпускает цифровую «облигацию», инвесторы дают ей деньги, компания платит процент. Скучно, понятно, работает.

Золотые ЦФА Сбера — другая история. 172 млрд за один год в одном выпуске — это примерно 10% всего рынка. Для дебюта экзотического класса активов — результат впечатляющий.

Почему так много? Думаю, по трём причинам.

Первая: психологическая. Золото воспринимается как «настоящее». Когда человек видит «ЦФА на золото», он подсознательно чувствует себя спокойнее, чем перед «ЦФА строительного подрядчика». Это работает даже когда логика подсказывает обратное.

Вторая: доступность. Купить физический грамм золота в банке — это очередь, комиссия, хранение. ЦФА оформляется через приложение за несколько минут.

Третья: момент. В 2025 году золото торговалось вблизи исторических максимумов. Инвесторы, которые слышали об этом, хотели «зайти в золото». ЦФА дал им простой способ.

Сбер был не первым. В марте 2024 года «дочка» Норникеля выпустила ЦФА на корзину из пяти металлов сразу: золото, палладий, платина, медь, никель. Объём — 11 млн рублей. По меркам рынка — небольшой выпуск. Но прецедент важный.

Зачем корзина, а не один металл? Диверсификация внутри инструмента. Палладий и платина — металлы платиновой группы, они используются в автомобильных катализаторах. Медь и никель — промышленные металлы, они коррелируют с ростом производства. Золото — защитный актив. Собранные вместе, они дают меньшую волатильность, чем каждый по отдельности.

Норникель при этом решал не только задачу инвесторов, но и свою: получил привлечённое финансирование, одновременно продемонстрировав рынку своих собственных металлов. Это интересная конструкция — эмитент и «базовый актив» здесь один и тот же участник.

Золото в названии не делает инструмент безрисковым. Разберу честно.

Вы не получите физическое золото при погашении. ЦФА погашается рублями по курсу на дату погашения. Если рублёвая цена золота к тому моменту упала — вы получите меньше, чем вложили (даже с учётом 10% купона, если падение существенное). Это не вклад с гарантированной суммой.

Нет страхования АСВ. Вклад в банке застрахован до 1,4 млн рублей. ЦФА — нет. Если что-то пойдёт не так с платформой или эмитентом, государство не компенсирует.

Нет вторичного рынка. Купил — держи до погашения. Понадобились деньги через три месяца? Досрочного выхода, как правило, нет. Это принципиальное отличие от акций или облигаций на бирже.

Налог. С купонного дохода платформа удержит 13% (или 15% при доходах свыше 5 млн рублей). Это честно и прозрачно, но про это нужно знать заранее — реальная доходность после налога будет ниже заявленной.

Риск эмитента. В июне 2025 произошёл первый дефолт на рынке ЦФА — компания «Автосити» не смогла погасить выпуск на 200 млн рублей. Это был долговой ЦФА, а не золотой. Но прецедент показывает: рынок уже вышел из стадии «здесь все платят».

Для золотых ЦФА крупных банков риск дефолта минимален. Но для небольших эмитентов с корзиной металлов — уже другой разговор.

Лёша — мой давний собеседник в этих материалах — держит 800 тысяч на накопительном счёте под 18%. Он спросил меня: «Стоит ли переложить часть в золотые ЦФА?»

Я ответил честно: зависит от того, зачем тебе золото.

Подходит, если: вы хотите небольшую «золотую» часть портфеля (5-10%) как диверсификацию от рублёвых инструментов — и при этом готовы заморозить деньги на год.

Не подходит, если: это ваш аварийный фонд — золотые ЦФА неликвидны, деньги не вытащить быстро. Или если вы рассчитываете на доходность выше 15% — здесь её нет (10% минус налог = 8,7% на руки).

Интересно, если: вы уже держите вклады и ОФЗ, хотите «что-то ещё», но не хотите разбираться с брокерским счётом, акциями и облигационным рынком. Золотые ЦФА закрывают этот запрос с минимальным порогом входа.

Лимит для неквалифицированного инвестора — 600 000 рублей в год на все ЦФА суммарно. Это важный ограничитель: если хотите вложить больше, нужен статус квалифицированного инвестора.

Честный ответ — пока неизвестно.

172 млрд в одном выпуске — это впечатляет. Но это Сбер с его 100+ миллионами клиентов и маркетинговой машиной. Повторит ли это региональный банк или небольшая платформа — большой вопрос.

Норникелевская корзина металлов на 11 млн рублей — крошечный пилот. Станет ли это серийным продуктом? Посмотрим.

Я вижу логику в том, что товарные ЦФА будут расти. Высокие ставки по вкладам рано или поздно снизятся — и тогда «10% + золото» начнёт выглядеть привлекательнее депозита.